对长江一级行业国防军工板块中的100个标的进行统计，截至2022年Q2，A股国防军工股市值达到1.83万亿元，占A股总市值比重达2.15%；

　　选取普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型四类基金并统计重仓持股情况。截至2022年Q2，国防军工板块主动公募基金重仓市值达720亿元，配置比例达2.9%，环比提升0.1pcts，同比提升0.5pcts；国防军工板块基金重仓市值占板块流通市值比重达4.1%，环比提升0.1pcts，同比提升0.8pcts.基金重仓市值稳健增长反映了市场对于国防军工行业的关注度和青睐度持续提升。

　　当前国防军工板块存在一定超配，截至2022Q2，国防军工板块基金超配比例为0.8%，环比提升0.1pcts，同比提升0.4pcts，在A股所有行业中位列第六。

　　复盘板块超配比例与指数走势，两者存在一定正相关关系，超配比例自高点回落会对板块造成一定压力，但目前国防军工板块超配比例仍处于历史区间的中位水平，同时年初以来板块宽幅波动过程中超配比例并无显著变化，彰显投资者对军工板块的长期信心。

　　分企业类型来看，目前军工板块基金持仓仍以国有企业为主。截至2022年Q2，国有军工企业基金持仓市值为588亿元，环比增长13.6%，同比增长42.4%；国有军工企业持仓市值占比为81.7%，环比提升1.4pcts，同比提升4.2pcts；

　　国有/民营持仓结构变化与业绩表现紧密相关，2020年Q1以来的九个季度中国有>民营军工企业单季业绩增速的季度有六个，但民营企业在21年Q1高基数下仍实现较快增长，缩小与国有企业差距，或带来后续持仓占比提升。

　　国企改革稳步推进下，上市军工国企经营活力和效率提升，业绩兑现确定性和持续性增强。

　　2022年是三年国企改革行动方案的收官之年，军工国企改革的力度值得期待，或将有更多围绕着体制机制变革的改革方案酝酿成熟后落地。国企改革的核心是提升企业经营活力效率，军工国企改革将打开企业的长期盈利提升天花板。以股权激励为代表的内部机制改善措施落地后，上市公司业绩兑现的确定性和持续性也会得到强化。

　　估值安全边际和业绩确定性的匹配度是择股的主要考量，首推前四标的依次是菲利华、中航光电、三角防务、图南股份等；

　　重点提示具备中线超额收益的超跌品种的配置窗口，重点推荐中航高科等；

　　待到右侧偏beta+进攻型配置须重视主机厂的板块示范效应，Top1是中航沈飞对军工板块有示范效应和提振信心；其他建议关注趋势后周期演绎品种航发动力、洪都航空、中直股份和中航西飞；此外底部建议关注航天电器、振华科技、鸿远电子、新雷能、中航重机、爱乐达等基本面优势个股。

　　我们看好7/8月份军工的超额收益，主要基于军工景气的行业比较优势以及国企改革进程加速的信心提振， 三条配置思路值得重点推荐：

　　短线看半年报业绩高增的估值催化，结合贝塔牵引，中间环节崛起典范企业，首推【中航重机】、【三角防务】、【振华科技】；中线看盈利驱动的估值切换，首推【菲利华】、【中航光电】、【图南股份】；其他受国企改革的贝塔催化，央企控股上市公司有望实现高质量发展，中航工业旗下【中航沈飞】、【中航高科】、【航天电器】；此外建议关注β引领型主机厂投资机会，如【航发动力】、【洪都航空】。

（文章来源：长江证券）

(原标题：2022年Q2军工板块基金持仓分析：高景气牵引持仓市值稳增 上中游环节配置占比提升)